Главная Новые объявления Новости, статьи Рефераты Добавить статью Добавить объявление



Долговой кризис в Еврозоне ставит под вопрос доверие к ЕЦБ



Одной из самых больших катастроф долгового кризиса в Еврозоне может стать недоверие к Европейскому центральному банку. Инвесторы говорят о том, что доверие к ЕЦБ в последние недели оказалось под угрозой, так как Центробанк был вынужден дважды развернуться на 180 градусов, смягчив "правила приемлемости" для государственных облигаций стран Еврозоны при их использовании в качестве обеспечения и изменив своему оппозиционному настрою в отношении покупок долговых обязательств периферийных стран зоны евро. Теперь некоторые опасаются, что возникновение необходимости сделать еще один решающий разворот и поддаться полноценному количественному ослаблению для поддержки рынков долговых обязательств государств-должников в Еврозоне - всего лишь вопрос времени. Кое-кто полагает, что это станет последним ударом по доверию к Центробанку.


Это исключительно важно, так как доверие к Центробанку, или, фактически, доверие участников рынка к его заявлениям, является залогом успеха монетарной политики и умелого управления экономикой. Другими словами, если инвесторы верят в то, что Центробанк говорит, то он может влиять на рынки без необходимости изменения политики. Перед введением евро Бундесбанк Германии был настолько уважаем, что простой намек на повышение процентных ставок привел бы к росту доходностей на облигации. Это означало, что рынки делали работу за Центробанк, ужесточая политику без повышения ставок. Управляющий Банком Англии Мервин Кинг называет это эффектом Марадоны. Когда в 1986 году великий аргентинский футболист Диего Марадона обошел пятерых игроков и забил второй гол в игре против Англии за Кубок мира, Кинг сказал, что Марадона обманул своих противников, заставив их поверить в смену направления своего движения, что позволило ему пройти прямо через центральную линию английской защиты.


Некоторые считают, что ЕЦБ уже растерял эффект Марадоны. “Центробанк запоздал с реакцией и ввел рынки в заблуждение”, - говорит Дэвид Оуэн, главный финансовый экономист по Европе в исследовательской компании Jefferies. “Инвесторам важно верить в то, что говорит Центробанк, поэтому в будущем им будет сложнее поверить в заявления Центробанка” - предупреждает он. Последние тревоги связаны с покупкой ЕЦБ долговых обязательств периферийных стран Еврозоны. Банк, который, по данным трейдеров, пока купил ?20 млрд. ($25 млрд.) в виде, главным образом, греческих, португальских и испанских краткосрочных государственных облигаций, заявляет, что намерен “стерилизовать” эти покупки посредством выпуска краткосрочных векселей или продажи других активов. Это означает, что технически он не проводит количественного ослабления и не увеличивает денежную массу. Председатель ЕЦБ Жан-Клод Трише заявил в интервью французскому радио: “Вся ликвидность, появившаяся в результате этих мер, будет изъята. Мы не включаем станки для печатания денег”.

И все же, мы это уже проходили. И Банк Англии, и ФРС США были вынуждены перейти от смягчения условий кредитования посредством стерилизации выкупа облигаций к полноценному количественному ослаблению из-за огромных масштабов своих программ. Аналитики считают, что то же самое произойдет с ЕЦБ, причем большинство прогнозирует, что в течение следующих шести месяцев для стабилизации рынков Еврозоны Центробанку придется купить государственные облигации на сумму от ?300 млрд. до ?600 млрд. Центробанки Великобритании и США каждый купили облигации на сумму менее ?300 млрд. Долгое время ЕЦБ решительно противился количественному ослаблению из-за страха стимулировать рост инфляции. Но инвесторы менее обеспокоены стремительным повышением уровня инфляции, так как строгие меры экономии в Еврозоне, скорее всего, будут угнетать рост экономики в течение нескольких лет. Если уж на то пошло, они больше волнуются о том, что масштабная программа выкупа облигаций без количественного ослабления может ослабить баланс ЕЦБ. В отличие от Банка Англии, который покупал только облигации со статусом "три А", ЕЦБ покупает греческие облигации, имеющие статус "бросовых", в отношении которых еще может понадобиться реструктуризация, что грозит обернуться для Центробанка большими убытками. Агентство Standard & Poor’s предупреждало, что фактор риска по греческим облигациям может составить 70 центов на евро.


Кроме того, рынки беспокоит ослабление единой валюты, которое, однако, может обеспечить поддержку экспорту и способствовать столь необходимому росту в Еврозоне. И все же, многие инвесторы признают, что ЕЦБ вытянул неверную карту. Центробанку ничего не оставалось, как изменить свои правила по обеспечению в попытке остановить расправу над греческим рынком облигаций. У него также не было иного выбора кроме как изменить политику и начать покупки государственных облигаций стран Еврозоны, так как альтернатива была еще более неприятной: возможный паралич всего европейского рынка государственных облигаций.


Марк Скофилд, стратег по ставкам в Citigroup, отметил: “Не справедливо обвинять ЕЦБ; ввиду серьезности этого кризиса у него не оставалось других альтернатив”. Но большинство стратегов критично оценивают не решения, а "хитроумное" объявление ЕЦБ о покупках до раскрытия деталей международного пакета помощи в размере ?750 млрд. Тем не менее, для многих инвесторов трудности ЕЦБ - это лишь второстепенное событие по сравнению с реальной проблемой, которая касается фискального ужесточения, а точнее, способности стран южной части Европы притворить в жизнь планы сокращения бюджетных расходов, и еще более глобальным и спорным вопросом относительно будущей формы Еврозоны, которая может превратиться из валютного союза в полноценный фискальный союз. Ричард Бэтти, руководитель инвестиционной стратегии в Standard Life Investments, считает: “Еврозоне необходимо эволюционировать из валютного союза в нечто большее. У ЕЦБ больше нет возможности устанавливать единую процентную ставку для 16 стран, которые проводят разную фискальную политику”.
Автор: По материалам The Financial Times
09.06.2010
Просмотров: 439



Новости, статьи

Российский препарат обезболит онкобольных без привыкания

В основу лекарства ляжет уникальная искусственная молекула
 

Путешествие во времени становится реальностью

Технологию телепортации могут освоить до конца столетия
 

Трудовые книжки переведут в "цифру"

К концу года правительство подготовит предложения по переводу трудовых книжек в электронный формат
 

В мае Microsoft прекратит поддержку первой версии Windows 10

После 9 мая 2017 рабочая версия 1507 устройств Windows 10 больше не будет получать качественные обновления
 

Россияне утратили любовь к браку

Жениться предпочитают маменькины сынки и тунеядцы.
 

Ученые назвали три признака депрессии

У 5,5% жителей России диагностировано серьезное психическое заболевание
 

Люди превращаются в мутантов

Генетики фиксируют возросшую частоту изменений ДНК человека
 

Недосып мешает восприятию эмоций

Доказано, что после бессонной ночи невозможно понять по лицам людей, счастливы они или печальны
 

Наши партнеры






VIP



Elven Gold - инновационная игра с возможностью заработка

Elven Gold - инновационная игра с возможностью заработка

Экономическая игра нового поколения, по настоящему лучший проект 2016 года для стабильного зарабо...




Кадровое агентство - Город Счастья

Кадровое агентство - Город Счастья

Современная жизнь диктует свои правила и задаёт темп, при котором нередко приходится делать выбор...




SurfEarner - уникальная рекламная площадка

SurfEarner - уникальная рекламная площадка

SurfEarner - уникальная рекламная площадка, позволяющая транслировать вашу рекламу прямо в браузе...




Перевозка мебели в Воронеже

«Грузчики 36» оказывает весь спектр услуг по организации и проведению переездов в Воронеже. Наш...